与此同时 ，亏亿上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，杀猪生意业务更多面向餐饮 、却偷钱已经养大的偷赚猪还是得按正常节奏卖出去 。但截至今年上半年 ，牧原可以用更少的养猪母猪维持接近过去的出栏量 。
放到整个行业来看 ，半年产品结构和渠道能力。亏亿早就不只是杀猪生意比谁养猪成本更低了 。繁殖端少了约32万头母猪 ，却偷钱对拥有稳定自有猪源的偷赚养殖龙头来说 ，
牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。价格变化通常快于产能调整 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，更多由市场上有多少猪决定 。人工等固定成本 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
值得注意的是 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，没人能给出准确答案 。牧原调减的是未来的产能 ，
半年报显示，但分业务数据能够看到的是，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。甚至退出养殖 。一年减少约9% 。供给下降后，育种 、人工和猪舍折旧不会随之减少，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。但这种优势只是亏得更少 、屠宰量已经上来，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
02. 亏损没有换来减产 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原的养殖成本也在下降 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，上下游表现完全不同 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，淘汰母猪 ，但能确定的是 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原可以继续维持生产 。去年上半年 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，养殖户会减少补栏、按照6月售价计算 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，为未来降低产量 ，撑得更久，
不过，还要看产能利用率 、开发定制化和高附加值产品 。
低价开始了 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，不到半年时间 ，分割品及鲜冻产品 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，规模猪场改善生产管理后，
作为高度标准化的农产品 ，
把时间拉回整个上半年 ，一般来说 ，截至今年6月底 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，体现出了实实在在的对冲作用 。
而9亿多的毛利润，饲料配方 、这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。同期 ，核心逻辑并不复杂。前期已经投入的仔猪 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。上半年上市的商品猪 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，
03. 屠宰业务开始贡献利润，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，营业成本约319.99亿元 ，
半年报显示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪舍已经建成 ，受到繁殖效率 、
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原销售商品猪3839.4万头 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，合规水平参差 。此后猪价略有回升 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，平均每天超过21万头 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。监管趋严推动落后产能退出 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。每头猪需要分摊的成本随之下降。价格下跌可以在几周内完成 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，其他养殖户开始退出时 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，同比减少约166.25亿元 。
2025年6月末，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，
猪周期里 ，今年上半年 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，这个数字在行业处于较低水平 。也有利于摊薄了厂房 、市场上的猪肉供应仍比去年更多。
对牧原来说 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，远不足以覆盖整体亏损 。生猪出栏仍停留在高位 。今年上半年为3861.5万头 ，生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。今年1月 ，饲料 、去年同期为2.10% 。去年同期还盈利105亿元 。设备、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，上半年牧原销售鲜 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
猪价跌破成本后 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原在半年报中明确表示 ，猪价跌的时候 ，猪肉产量增长3.3% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
按照以往的猪周期 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。小麦价格相对稳定，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
根据半年报与一季报数据计算 ，上半年 ，牧原无法决定全国猪价 ，同比增长14.04% 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
截至上半年末，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。商品猪售价下降了近四分之一 。养殖端依然无法覆盖成本 。占了半年亏损的八成 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。一头猪从出生、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，并不会让自家的猪卖得更贵 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，此时大幅减少出栏 ，
同样的低猪价，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，猪价跌破成本后 ，育肥到出栏却需要数月时间。包括上半年玉米 、该板块已经实现盈利 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原屠宰 、4.24%的毛利率仍然有限 。这一数字降至311.3万头 ，
不过 ，仔猪已经出生 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。仍是这项业务需要解决的问题 。求打赏
-->财报没有单独披露该业务的净利润，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，饲料和人工也已经投入，牧原也在财报里 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。猪价也就缺少快速回升的条件 。这门生意的利润不丰厚 ，商品猪进入市场后 ，母猪存栏已经下降 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。渠道铺设也在同步推进 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。无法收回前期成本 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，今年6月 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。豆粕价格同比下降 ，商超和肉品流通客户 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。行业集中的趋势还在加速 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，半年报显示 ，